【賽迪網評論】北京時間2月18日《商業週刊》文章指出，微軟與雅虎兩大巨頭在收購交易的較量上似乎陷入了僵局，雙方都在等待對方作出讓步。
微軟和雅虎在收購交易進入了一種奇怪的安靜狀態，也許太安靜了點。現在距離微軟首次公開宣佈它打算出價446億美元收購雅虎的報價的時間已經過去兩個多星期了，但是雙方公司似乎進入了僵持狀態。兩家公司可能私下仍在進行談判以促成這項交易，但是從表明上來看，它們都在等待對方作出讓步。
傾向於微軟一方的某些人稱，現在該雅虎拿出些行動了。在微軟看來，最好的情況是雅虎董事會停止抵抗並同意被微軟並購。 但是雅虎公司高管似乎不願意接受這項交易，雖然微軟的報價已經比雅虎當時的股價高出62％，但是他們仍然認為微軟的報價太低了。
自從微軟公開最初的每股31美元的報價以來，分析師和投資者們就不斷地在說他們希望微軟可以提高報價，也許應提高到每股35美元左右。有些人甚至認為報價可以提高到每股40美元。 這項交易背後的原因是現金充足、無債負身的微軟公司需要通過收購雅虎公司來縮小它與谷歌公司在網路廣告市場上的差距。
對於微軟來說，敵意收購的成本可能更低一些
但是，至少從某些方面可以看出微軟公司可能不會提高報價，尤其是在雅虎不願意進行談判的情況下。如果雅虎繼續抵抗的話，微軟很可能會進行換股認購來買進雅虎公司股票，然後任命一批董事進入雅虎董事會並控制董事會來支援微軟的收購提議。 任命董事的人選將在微軟下一次的年度股東大會上投票選出。許多投資者認為微軟可能會在這項方案下獲勝，因為雅虎公司股票最近表現不佳。
雖然那麼做並不便宜，但是委託競爭的成本還是比提高報價的成本要低一些。道理很簡單。 並購專家們稱，微軟可能還要花2千萬到3千萬美元的資金來聘請專業律師和相關公司來實現這項交易。但是如果提高報價的話，價格每提高1美元，微軟以及公司股東多花的收購成本就要增加14億美元。 這就是為什麼微軟可能會很快甚至就在本週採取敵意收購行動的原因之一。
敵意收購的方案顯然也有一定的風險。現在這項交易已經引起雅虎公司員工們的猜疑，他們都非常關心這項交易對雅虎公司的命運的影響。 那可能會加快雅虎人才的流失。而且，這項交易至少會令投資者被捆4個月的時間，因為這項交易必須得到美國和海外相關監管部門的審核和批准。 這都可能給谷歌留下可乘之機，從而趁機從它們兩家公司手中奪走更多的市場份額。
雅虎該如何做？
雖然有些投資者希望雅虎儘快作出反應，但是其他許多人顯然認為微軟肯定會願意多出點錢而不願意進行敵意收購。最終，雅虎肯定必須進行談判，這一點似乎是毫無疑問的。 但是就目前來說，讓微軟緊張一下也未嘗不可。不管楊致遠什麼時候想給微軟首席執行官鮑爾默打電話，他肯定都會接的。 即便微軟通過委託競爭來控制雅虎董事會，這一點也是勿庸置疑的。
屆時，雅虎可能會繼續與微軟在價格上進行週旋，就象它現在跟新聞公司進行的談判一樣。 有媒體報道稱，新聞公司可能會將包括其MySpace在內的網路資產剝離出來與雅虎合併，以換取雅虎20％的股份，同時雅虎還可能會獲得私募基金投資者的現金投資。 那項交易方案對雅虎的股價大約在500億美元，遠遠超過微軟公司目前的報價。
還有一些報道稱，作為交易的一部分，或者另外一項交易，雅虎公司已經考慮過讓谷歌公司接手其搜索廣告業務。對於雅虎來說，那樣有很多好處，包括谷歌將支付給它一定的現金以及放棄自己的搜索廣告業務後相應降低公司總成本。 但是那樣將令谷歌在搜索市場上獲得更大的控制權，因此很可能無法通過美國和歐洲反壟斷監管部門的審批。
當然，幾乎沒有人認為那項交易會比微軟公司目前的報價對雅虎公司股東更有價值。但是那並不是雅虎考慮的重點。 只要它能夠爭取到更多的時間，它就可以伺機迫使微軟提高報價。
股東重疊
實際上，雙方公司均感到了巨大的壓力。被套牢在雅虎股票上的投資者要求公司接受微軟公司的報價，哪怕現在只有微軟公司一家站出來洽購並且只報了一次價也無所謂。 佛羅裏達州的一位名叫Eric Jackson的管理顧問正在打算組織股東給董事會施加壓力，他在2月15日在其博客上說：“我想要現金，希望這項交易能夠以每股40美元的價格成交，即使每股36美元也湊合，哪怕只有每股31美元我也願意。我們不想在耗在雅虎公司股票上面，也許有一天它會跌到每股18美元去。好了，夥計們，馬上開始談判吧，盡可能讓微軟把報價提高些。”
另外，許多雅虎公司股東同時也持有微軟公司股票，其中有很多人持有的微軟公司股票比雅虎公司股票還要多一些。因此他們可能也在擔心微軟公司的報價太高，如果那樣的話，最終他們可能會出的更多一些，因為如果投資者認為微軟報價過高的話，其股票很可能會下跌的。 分析師們稱，如果這項交易的價格提高到每股30多美元，對於微軟公司股東來說似乎是最好的。 據金融風險管理公司RiskMetrics Group的最新報告稱，持股重疊的現象預示著微軟最終必將並購雅虎，只是價格可能要高一點。
推動微軟公司的是頗具傳奇色彩的基金經理Bill Miller，他的Legg Mason公司持有雅虎公司9％的股票。Miller最近對投資者們說，他估計雅虎公司股票的價值大約為每股40美元。 他建議微軟公司提高報價。那可能是無法避免的，因為微軟公司股票已經下跌了不少，從而將其報價的價值降低到了每股29美元。 本週雅虎公司股票一直徘徊在每股30美元附近，投資者們認為微軟公司肯定會提高報價，至少要多少提高一點點。
但是那也有一個前提，那就是微軟公司先作出讓步。
(責任編輯：花草)
微軟446億競購雅虎 |
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